电子树脂行业点评：原料上涨叠加需求兴旺PCB电

　　2025年4月3日，建滔积层板发布跌价函：板料及PP半固化片价上调10%。跌价次要缘由是上逛树脂、电子玻纤布等焦点材料价钱呈现了大幅上涨。电子树脂做为PCB主要原料之一，受下逛需求拉动及上逛原料跌价影响，送来高景气周期。1）成本端：电子级树脂是制做PCB的最主要原料之一，树脂基体的选择正在CCL的配方设想中尤为主要，近期树脂原料价钱大幅上涨，支持了电子树脂价钱的上涨。通俗覆铜板支流树脂为环氧树脂，次要原材料为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮。低损耗及超低损耗的覆铜板，则采用PPO、BMI及碳氢树脂等树脂系统，次要原料是苯酚类或碳氢类物质。二月末美以伊和平迸发以来，伊朗霍尔木兹海峡，原油价钱呈现大幅上涨。为满脚覆铜板特定的阻燃需求，部门无机原料含有溴素官能团。美以伊和平迸发后，进口端溴素供应大幅减量，国内溴素企业多持挺价惜售心理，溴素价钱同样实现了快速上涨。日本特种化学品巨头迪爱生发布跌价函，最高涨幅达280日元/公斤。AI办事器、数据存储和其他收集设备扶植需求带动PCB市场空间快速添加。高景气宇无望延续。按照Prismark数据，同比增加71%，据各公司供给的，2026年数据核心本钱收入估计为6080亿美元，同比增速超60%。办事器中PCB高端化间接导致PCB价值的升高，叠加办事器需求高增，办事器相关PCB市场空间也进入了上升周期。2025年PCB市场规模同比添加15。8%，估计将来5年平均市场空间增速为7。7%。3)投资：我们保举【圣泉集团】，公司自2005年起头进入电子化学品范畴，颠末多年的精耕细做，实现了电子级酚醛树脂、特种环氧树脂等CCL/PCB及电子封拆上逛原材料的国产化替代，市场份额逐年添加。目前公司已具备从M4到M9全系列产物总体处理方案的能力。